股票快訊: 網購與Fintech

19/9/2017
技術走勢方面，其實香港早前已經建了圓底 今天出現飄升，升幅接近一成。坊間有消息有關「馬雲」新超市KO百佳以及紅至美國，而且發現內地支付寶慢慢攻佔香港，已經與多間商店合作。筆者認為電子支付在香港更普及，對網購有一定幫助人，相信香港人的消費模式將會有改變，香港電視在機會中亦暗藏危機，如果要與淘寶、天貓等內地大型網購平台直接競爭等如以卵擊石，所以要密切留意香港電視網購業務的新發展去向。



18/9/2017
升勢...太誇張了吧! 月初開始異動，還沒有一個月，最大升幅接近一倍。相信大家都知道當中的原因，就是百仕達是眾安保險的影子股，持有約6%的股份。眾安保險來頭不少，螞蟻金服、騰訊、平安保險都是股東，以及最近「三馬」增加持股，和眾安在綫(6060)IPO，首日超額認購15倍，令炒風四起。不過眾安保險以1000億市值來計，百仕達最少值60億，所以之前是嚴重被低估，百仕達最新報價是$1.63，市值約58億，在合理範圍。筆者認為現階段消息已經傳至四方八面，炒家早已有部置，散戶不宜沾手，但若早有已買入的，可以考慮止賺半注，鎖定盈利，留一半繼續食花生。

投資必看經典之作

1.            《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）Benjamin Graham

2.            《證券分析》（Security Analysis）Benjamin Graham and David Dodd

3.            《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits）Philip Fisher

4.            《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett）Warren Buffett

5.            《商業歷險記：來自華爾街的12個經典故事》(Business Adventures) John Brooks

6.            《彼得·林奇的成功投資》 (One Up on Wall Street）Peter Lynch

7.            《戰勝華爾街》 (Beating the Street)Peter Lynch

8.         《金融煉金術》（The Alchemy of Finance）George Soros

9.         《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）Edwin Lefevre

10.         《拯救華爾街:長期資本管理公司的崛起與隕落》(When Genius Failed) Roger Lowenstein

11.         《投資價值理論》（The Theory of Investment Value）John Burr Williams

12.         《投資最重要的事》(The Most Important Thing) Howard Marks

13.      《滾雪球: 巴菲特和他的財富人生》

14.         《護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則》

15.         《街頭智慧：羅傑斯的投資與人生》

16.         《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》

17.        《笑傲股市：歐尼爾投資致富經典 (全新完整修訂版)》

18.         《艾略特波浪理論》

19.         《道氏理論》

20.         《江恩投資哲學 》

1.《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）Benjamin Graham

巴菲特19歲時就閱讀了這本書 可稱是他的投資啟蒙書 所以視其為「有史以來最偉大的投資著作」這本書提到: 成功的投資不需要有驚人智商或是持有內幕消息 而是理智地 依據健全的信息來源來做決策與判斷

2.《證券分析》（Security Analysis）Benjamin Graham

巴菲特認為每個專業投資者都應該閱讀此書10遍以上  因為這本書提供了追隨57年的投資路線圖  這本書談及: 如果一個人的分析足夠透徹 就能夠弄清一家公司的價值

3. 《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits）Philip Fisher

費雪是美國投資家 被譽為成長股價值投資策略之父  其投資哲學著作於上世紀中出版 直至今日 為投資理財方面的經典之作 而且巴菲特表示 自己的投資策略是「85%的格雷厄姆+15%的費雪」  這本書強調: 投資不能只關注財報 還需要評估公司的管理

以下是更多投資經典書籍的介紹:

http://www.orangenews.hk/finance/system/2015/07/26/010017657.shtml

https://kknews.cc/zh-hk/finance/5oxq88.html

http://www.marketwatch.com/story/the-most-important-books-on-investing-from-1923-to-today-2015-11-19?mod=mw_share_facebook

投資由此刻開始 閱讀投資經典書籍 可以與大師們交流 從中吸收和體驗他們的投資智慧 此外都建議大家可以多閱讀公司等的自傳類的書籍 去更了解企業的歷史 業務運作 辨別優質的公司

踏入九月 開學的日子 加油!!!!

香港電視的去與留

最近打風的關係 比較多時間可以寫文章 記得住hall的時候 經常需要補給即 購買一些乾糧和飲品 自然就知道HKTVmall存在 而且定期都會組團去入貨 因為滿400蚊就有免費送貨服務 另外在親朋好友中發現HKTVmall愈來愈普及 在這幾年間滲入大家生活之中 突然對香港電視有些興趣 想介紹一個很厲害的人 和分享一下我的看法

首先要認識一下主席王維基  他做人做事都有一種從骨子裡的性格 刻苦耐勞 從他的事業生涯中知道 他從小就創業 更明白萬事起頭難 開始了就要堅持 不可輕易放棄 對免費電視的堅持更讓人敬佩 當中遇到不少困難 亦沒有放棄  多次向政府申請牌照 又大力宣傳電視業務 最終被拒後仍然繼續  這種堅毅不屈的精神很厲害

事業生平

17歲創業 開辦私校 從台灣引入教科書

國際長途電話 IDD

互聯網: 寬頻上網

電視廣播

2009年為城市電訊向政府申請免費電視牌照

2013年1月 公司改名香港電視

2013年10月15日 港府宣佈拒絕香港電視的牌照申請

2013年12月20日 王維基宣布港視將改於流動電視和OTT平台廣播

2014年3月 流動電視業務因可能觸犯《廣播條例》港視宣布暫延開台
2014年4月11日 香港電視再次向政府申請

2015年網購開始發展

王維基具有創業家的特質 年少就開始嘗試創業 不斷去拼博  懂得把握機會 發現市場的需求 理想改善人們的生活 提高素質 可惜他的事業並非一帆風順 在免費電視牌照中嘗到失敗 感覺無奈 最終無力對抗權貴 但仍然堅持 曾經參選立法會 去改變這個社會 不論成功與否 都值得學習他的魄力和堅毅

事隔數年 電視牌照已經變得可有可無 轉型發展網購是新的商機 而且網購平台業務更接近他以前的生意模式 以消費者心理的行業 可以由小做起 最重要的是他不會因為電視牌照而失落 對網購發展仍然充滿熱情

以下是網購開始發展後的年報和2017年的中期業績(千港元)

	2014	2015	2016
直接商品銷售	384	25,349	157,295
特許銷售收入及其他服務收入	1,107	11,055	28,531
節目版權及廣告收入淨額	20,612	76,111	1,245
藝人管理服務	924	295	-
營業額	23,027	112,810	187,071
節目成本	(27,414)	(320,740)	-
存貨成本	(353)	(23,113)	(140,289)
投資物業估值收益	3,900	11,900	6,700
其他經營開支	(343,799)	(329,816)	(380,454)
其他收入淨額	147,609	67,537	70,947
財務費用淨額	(7,767)	(3,234)	(1,017)
減值虧損	(3,200)	(327,810)	-
稅後盈虧	(237,002)	(812,559)	(257,116)
每股虧損	(0.29)	(1.00)	(0.32)
收益總額	(195,461)	(816,544)	(241,954)
非流動資產	2,432,062	1,936,233	1,865,524
流動資產	1,506,375	482,648	456,837
流動負債	882,450	179,345	324,705
流動資產淨值	623,925	303,303	132,132
非流動負債	826	919	993
資產淨值	3,055,161	2,238,617	1,996,663
股本	1,268,914	1,268,914	1,268,914
其他儲備	1,789,247	969,703	727,749
權益總額	3,058,161	2,238,617	1,996,663

中期業績	2016*	2017*		對比
營業額	67,855	203,905		3.01
節目成本	-	-
存貨成本	(55,932)	(124,556)		2.23
投資物業估值收益	(4,000)	23,900
其他經營開支	(180,237)	(247,657)		1.37
其他收入淨額	46,856	48,787
財務費用淨額	(262)	(782)
減值虧損	-	-
稅後盈虧	(125,763)	(96,204)
每股虧損	(0.155)	(0.119)
收益總額	(113,110)	(80,411)

中期業績:

#虧損減少因為營業額增加和投資物業的估值收益增加

#營運開支增加主要由於物流及倉庫功能的持續擴展  人才成本增加及完成收購後計入HoKoBuy 的營運開支

HKTVmall去年的總商品交易額 按年增長約300%  由去年1月每日訂單量平均約1300張突增至3500張以上  而且平均訂單值有良好升勢  每張平均訂單值逾600元  若果擴展至每天處理8000訂單 大概就能達到收支平衡

	2016H1	2016H2	2017H1	Est2017H2	2016	Est2017	對比
營業額	67,855	119,216	203,905	358,245	187,071	562,150	3.01
存貨成本	(55,932)	(84,357)	(124,556)	(187,856)	(140,289)	(312,412)	2.23
經營開支	(180,237)	(200,217)	(247,657)	(275,111)	(380,454)	(522,768)	1.37
稅後盈虧	(125,763)	(131,353)	(96,204)	(100,480)	(257,116)	(196,684)	0.76
	ADJ	ADJ2017		ADJ2	ADJ2017
營業額	4.50	841,820		3.50	654,749
存貨成本	2.23	(312,844)		2.00	(280,578)
經營開支	1.37	(521,222)		1.00	(380,454)
盈虧		7,753			(6,284)

做了一些少少的預測估計 以同幅度增長 2017年仍然會蝕錢 所以假設了兩個Adjustment
ADJ: 營業額要有更高增長
ADJ2:營業額有增長下成本控制
簡單帶出香港電視要轉虧為盈 首先網購業務要繼續有高增長 吸納更多用家 其次就要節源開流控制成本 特別是人才成本 應洗得洗 使物有所值 用得其所


整體而言 

王維基現時不再直接持股  向Top Group轉讓港視股份 對電視業務熱情冷卻 可能放棄營辦流動電視及免費電視 我認為經營電視廣播需要大量資金和專業人才 早於2009年就開始招兵買馬 建立製作中心 但過於進取 對獲得牌照太有信心 以致最終大失預算 但執著在一個大勢已去的生意也不明智 電視行業漸漸變成夕陽工業 寧願趁早就蕭灑轉身 轉向發展更具價值的生意 從業績中發現 HKTV的直銷商品成為主要收入來源 節目和廣告收益逐漸減少 證明HKTV已經放棄電視業務 專心發展網購

HKTV大舉開實體店有助降低運輸成本 提供銷售支援及客戶朋務 和作為取貨點 讓市民有親身體驗 從而改變消費習慣 除實體店港視更推出「HKTVmall送樓大抽獎」 大力宣傳 增加會員 更收購Groupon 有意進軍團購優惠券銷售行業及加強網上市場 和積極發展網購業務 我相信網購業務會持續增長 但要留意成本和貸款控制 管理層的發展意向 及外來競爭

另外網購市場的競爭 內地網購企業財鴻世厚 隨時都能全面打入香港市場 2016年天貓國際平台已經進駐香港 以燒錢的方式 搶市場佔有率 暫時平台的品牌不算太多 未夠HKTVmall的多元化 但只是時間的問題 天貓是內地最大的第三方品牌及零售平台 相信會與愈來愈多品牌合作

而香港的移動支付發展一向較遲 2016年才發出首批儲值支付工具(SVF)牌照 獲牌支付工具有八達通卡  拍住賞(Tap&Go)  TNG電子錢包  微信支付(WeChat Play)  及支付寶  雖然香港市民將愈來愈習慣使用智能手機付款 為網購形成一個更好經營環保 但內地電子支付工具在香港也會愈來愈普及 會為香港網購企業帶來衝擊

香港是彈丸之地 交通方便 附近就是商場超市 與外國和內地相比 網購需求並不大 而且香港薪金高 要安排專人送貨成本也高  所以HKTV要打造出具香港特色的網購 能夠深入明白香港人的需要 慢慢改變香港人的消費模式 贏得客戶和供應商信任  成為香港基礎最大和最主要網上購物平台 在零售市場上佔一席位

學會等待很重要

等待是有它存在的價值 所謂欲速則不達 ,酒需要時間去發酵, 同樣人都需要磨練......

簡單幾句希望你對等待有新的感覺!!

在投資中

每個交易都需等待 在最佳時機才應該出手 貿然去作出決定
原因多是心急 急功近利 被利益沖分頭腦 失去理智
機會留給有準備的人 機會不是常常有 需要靜心等待

不論交易對或錯 亦是源於分析後的操作
對了賺到錢固然是好 錯了亦不用擔心 可以從中檢視再去優化策略

在價值投資裡並沒有對錯 做法只是長時間去持有優質股票
但我自問功力未夠 對自己投資並非100%信任 仍然在學習階段

大家可能跟我都有同樣對價值投資的疑惑
1.價值投資是什麼?
2.長時間持有? 多長時間?
3.何謂優質股?
大家會質疑價值投資是否有效? 亦不知道如何去驗證 投資錯誤後時間一去不返 該怎麼辦?

其實所有投資方法都有風險 風險取決於你的知識
由這刻起去學習  慢慢強化投資知識

有資本就開始實戰 記錄每個操作 建立屬於你自己投資系統方法
也可以進行paper trade 例如使用InteractiveBrokers的系統或Excel
首要踏出你的第一步去嘗試 去學習 去等待機會

最後
投資是一場EQ競賽 並不是IQ
可能聰明的人會幸運賺到快錢但總會有失敗的一刻
投資本質應該以安全為主 以時間去體會價值回歸 財富慢慢增長


生活版-Iphone8

筆者一早想轉換新電話 認為iphone是不錯選擇
由5月開始等待 過程中不斷湧現 立即購買的想法 因為可以馬上就去重新設定所有東西
像收捨房間 把原本雜亂變得整齊 即可以重新加聯絡人 gmail apps等等

另外亦視作一個進入職場前的設定 將校園與職場分割 為踏入職場前的一個準備
所以一直心急想去完成這件事 但iphone8出機時間 快則9月 慢則11月
即係我要繼續等待 因為出新機時 iphone7就會減價.......

這件事上我體會到 生活就像投資 要學會等待 等待被低估或合理時才出手
最重要的是要保持頭腦清醒和理智 不受誘惑堅信自己 去靜心等待

結論: 不論是投資還是生活 都需要等待 在適當的時候做適當的事情!!

鷹君家族爭產

 

最近突然想分析PB的model目的想找出被低估而不是低殘的好股票 但仍在努力中....

有一天  有一位朋友想我幫他看看以下的股票

REITs: 2778冠君

酒店: 1270朗廷
地產: 1668百仕達

發現都是PB類股票  以asset為主 例子是REITs, 地產發展, 酒店等
所以我就想再深入少少看看會否從中有所啟示

2778冠君產業信託

首先簡單看過冠君的資料 REITs特性要求派息90% 是收息類的股票 

冠君主攻寫字樓同商場(花旗銀行廣場同朗豪坊) 地段很不錯 [朗豪坊經常人來人往]

朗豪坊辦公樓出租率維持100% 不過要留意香港零售業的情況 處於低迷仍未復甦

在ROA cash flow方面沒有什麼發現 負債比率一直低於50% 比較健康 但流動比率持續下降 要比較小心  最後我覺得REITs 地產 酒店等都要同行比較  發現REITs PB大部分都是小於1 而冠君的PB約0.7 市值很大 約350億

小結:
1.主攻寫字樓及商場物業 good!!
2.改名為花園道三號 改頭換臉 good!
3.零售業差 bad!

4.PB <1 有折讓 good!
5.負債低 good!!
6.流動比率 要留意
7.Cash flow正常

NEWS:

冠君因家族爭產問題 而出售朗豪坊辦公樓  辦公樓可售樓面面積逾70萬平方呎 市場估值有200億以上  出售意向價245億 預期年內完成交易 而股票市值只有353億 這次出售物葉非常優質 可以留意物業售價  是否符合市場預期 買家是誰等.....

[但小心股價已反映了這次交易 7月最高升幅約有33% ] (詳情繼續留意)

一

5/8/2017的跟進

以冠君產業信託開始了我的第一個股票分析
所以就鎖定REITs 比較市值和物業總值之間有什麼關係?


REITs

823 物業總值1759億 市值1409億 PB1.02
2778 物業總值668億 市值349億 PB0.69
778 物業總值363億 市值184億 PB0.75
REITs PB<1 普遍都比較低估 市值低於物業總值


冠君出售朗豪坊辦公樓事緣是鷹君家族爭產 所以要變才出售朗豪坊 估值約84億 物業優質 如果不是家族內訌 不會變賣物業的  今次意向價是245億 目前已有2-3中資有興趣

瑞銀預計 若公司成功以2.8%總資本化比率出售上述物業 並將收益的30%用作派發特別息
即將當於派發每股0.696元特別息 該行認為這因素尚未完全反映於股價當中
但上述預計可能沒有考慮爭旌因素 爭得都是想分資產 想收現金為多

筆者作一個大膽的假設 若果成功以245億出售 扣除負債148億 還剩97億 以58億股基金量計算 約有$1.67特別股息 而且報表內每股基金淨值$8.72

今次交易成功率？ 我認為機率大 只是時間的問題
因為寫字樓增長率放緩 租金又不斷上升 北水資金很充裕  正與中資買家接洽


另外 羅嘉瑞醫生持有朗廷既股份........(待續)


一
24/8/2017的跟進

朗廷 (1270) 其實是鷹君分拆出來的3間酒店
如果朗豪坊成功賣出 資金何去何從 會唔會令朗廷受惠呢? 這個也很難分析
交易快則9月左右有結果 慢則今年年尾 耐心等待和留意

朗廷 跟 冠君 原來是有關係!!

另外跟大家講講 百仕達(1668) 雖然已經跟鷹君家族爭產沒有關係
但百仕達佔80%深圳日訊網絡科技持有眾安保險6.53%的股權
是眾安保險的影子股 當中百仕達的實際控制人歐亞平目前是眾安保險的董事長
跟三馬也有關係 (馬云 馬化騰 馬明哲) 傳閒預計將在今年內在香港上市
所以要密切留意!!!!

最後今次股票分析主要是家族爭產有關 所以名為鷹君家族爭產

想法: 開始寫BLOG

想法

心血來潮 突然有一個想起出現在腦海 想開始寫文章
將生活上所有事情都記錄下來 但想法歸想法 沒有實踐 就永遠只得「想」
想和做之間存在一定的距離 所以在沒有詳細的計畫下 就開始行動

認為這樣最有效 像創業家般 有了想法 就要有衝勁 馬上踏出第一步 
第一步相當重要 沒有第一步 往後的東西就什麼都不用說
所以我最近在網絡上尋找方「法」寫BLOG是個不錯的選擇
便創立一個少少的空間 將它一步一步塑造出來
最後希望我能堅持下去

寫BLOG

寫BLOG可以記錄一下日常的事 比較想寫投資類的內容
分類可能主要是投資記錄 投資小知識 跟大家分享分享自己的經驗和心得
其次可能是從我的生活點滴帶出一些道理 讓大家反思......

(具體內容就下回分解)


今天我開始寫BLOG